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团:中华老字号焕发新生拥有三大品牌尊龙凯时网址四百年叶开泰今日健民集
时间:2024-07-05 06:16:47

  公司自有业务近两年加速增长的核心是儿科龙牡壮骨颗粒的贡献,如果龙牡壮骨颗粒增长出现放缓,则整体增=■●□☆-、速可能”出现下滑。

  公司参。股33.54%的联营企业大鹏药业,近几年正处:于加速发展期▽★…☆=,2020年◁•=▲◇:收入4▽△.8亿元,净利润2-○◁○….9亿元•=▽▽◇,净利润十年CAG•■▼、R 41%。

  公司特色中药产品线主要包括便通胶囊、健胃”消食片、健民咽喉片▽◁○、拔毒生肌散!等;2016-”2019 ,年,特色,中药实现收入端 14%复:合增长,收入达=•-•○●, 1.45 亿☆□▲☆…!元尊龙凯时网址四百年叶开泰今日健民集,2020 年因疫情因素下滑至◇○=! 1.18 ◇○。亿元-★,2021H1,特色中☆•■=”药收入 ”0.79 亿元,同比增长 38%,已恢复正常增长△▷▷…★=。

  反观人工牛黄▷▲-☆,价格在 2019 年达到 1500 元/公斤后,逐步下挫, 目前■…•●○•”价格仅为 900 元◁■◆,/公斤。造成天然牛黄和人工牛黄价格走势相反的主要原因是供!求关 系:差异。

  6)以安宫牛黄丸和片仔癀的牛黄使用总量,假设在所有含牛黄药品中占比▷☆▷▲◁…,得出全市=◇▽◇”场牛“黄使用量?测算值。当前大陆与香港“安宫牛●-◆,黄丸目前”每”年总体牛!黄。使用量为 2566k▼••▼▪■;g。

  天?然牛黄价格:已突破, 50 万元/公斤◇•,人工牛黄虽市场占比高价格却持续下降尊龙、凯时网址。自 2016 、年底起,国内天然牛黄价格从 20 万元左右持续上涨★○□,2021 年 。8 月已达 52 万元/:公斤,单价超过黄金市“价。

  5 月 30 日▽▲□■=☆,该成果的海外专利申请通过国际专利合作协定(PCT)审查•○☆…▽○,开启!国产创新中药参与国际竞争之路○◁▽■。

  据药智:网、健客网检索结果◆▼…•▪,目前大鹏的体培牛黄已经用在北京同仁堂(部分规格)、南京同仁:堂●■、胡庆余堂、白云山◇○=☆?中一”等多家-★▼▽☆▼。知▷■=-?名企•☆◆□■☆“业的安,宫牛黄丸中•△◆,同仁堂的西黄丸(部分规格)□☆▼•□★、复方片仔癀含片使用的也是大鹏的体培牛黄•△…☆▼;使用体外培育牛黄批文“最多的品种分别为安宫牛黄丸=◆、大活络丸、西黄丸、人参再造丸、牛黄清心丸。

  从近两;年财务“指标看,公司在毛利●□▷?率略增情况下◆◇★-☆□,净利率已经由 2019 年的 4.14%提升至 2021H1 的 9▽•□◇▼.34%,主要是销售费用率和管•△▽;理费?用率得到“控制。

  公司的□◇▷-●”大健康品类:(其他工业”)主要有参桂,鹿;茸丸、益肾兴”阳丸等传统中药和 Vc 咀嚼片、益生菌固体饮料--◆、茁倍高 TM 儿童成长奶粉等产品。

  据全、国工商联药业商会的调查显?示,国内6000多家药厂中▼▷△▼■-,专门生产儿童药品的仅10余家,有儿童药品生产部!门的企业也仅30多家-★○■。

  目前★▷★△,健民集团拥有,拥有数十个儿童药物品“种,其中,龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒等产品已成为儿科产品知名品牌。

  据米内网●▪▷……▪,儿童药市场在我国药品终端市场的占比不足 5%,市场空□…◁△-”间依然巨大;据米内网数据=-•△▲,我国儿童用“药市场 2019 年规模 872 亿,2016-2020 年我国儿童药市场化学药销售额占比▪▪○“超过六成,其中营养。补”充剂的市场份额在! 20%以上◇□■★。

  据米。内网数据,2020 年,健民集团旗下产品?龙■■★,牡壮;骨颗粒问鼎 2020 年中国城市实体药店终端儿科中成药销量排行 TOP1◇▲◆•,销售规模,达 4.7 亿元(仅为城市实体药店终端数据,按零;售价计。算)•…◇…▼,占据、 2020 年儿。科中成药补充营养剂用药 90%,以上☆■◆▽,市场份额。

  专利延续保证企业长期发展。早在2001年 10 月◆-□,大鹏药业在原■●▷■▷•“体外培育牛黄”专利基。础上通、过研发创新申请了新的专利★▽…□◆。

  以此“测算,儿童化学药营养补充剂 2019 年市场规!模至少超过 100 亿▽☆▼。

  2. 2021-;2023年◇◁●…■,便通胶。囊等●▽●●…△:特☆▷▼★”色中药▼◇:规模加速扩大,特色中药实现25%,25%,25%”的收;入增长。

  大鹏药业独家体培牛黄目前…•?销售;规。模,已超 ?5 亿,价格持续;攀升•☆。据长江日•◇“报,目前健民大鹏药业体外培育牛黄、年产量▽■◇:达到 5 ▽▲-•□☆。吨▲◆,年销售收入超 5 ”亿元,企业。纳税突破 1 个亿•☆。

  根据同◆▲▪◇?仁堂国药披露数据☆▷▼▽▽,2011 年香港安宫牛黄丸市场◆=:规模已达 5.2 •○▷=“亿港元◆•,同仁!堂占比◇●◁□★: 94%=☆▽◁◆●,预计 2016 年销售规模将达 16○◁…-.6 亿港元…□☆,如按此规模-○-,以及 800 港元/粒的平均销售单价,0▪◇△◁•.167g/!粒的牛黄含量□-☆•?可测算出香”港市场安△□○●;宫牛黄丸;每年牛黄使用量在 347kg•△▼。

  公司?的妇科用☆◇▽=▪…。药板块,2019 年收入=▷、达 4.1 亿元,是仅○■◇■◇▼?次于儿科“用药!的板块△▼▲=,2020 、年◇○,由于疫情!影响,妇科用药“收,入下滑;至 3.25 亿…•▷▼○“元□▪▽;2021H,1,妇科用●…△▪=“药收入快……◇▲○,速…◇◁,恢复至 :2.16 。亿元,预计全▲□●★,年可。创出历史”新、高。

  健。民大、鹏的股“权是健民,集团;的核心◆□◇、资产,如果健民。大鹏的体培牛黄业务在体量放大后增长不,及预计●=,那么其相应的、股权价值将有可能萎缩□▷▷…。

  媒体。报道…●◆◁▼,国内▷▼-◆○■!天然牛黄▽▽△。供给仅数百公斤▼□■•,目前需求量约 5000 公斤△•□▲。据中国医药报 2004 年报道,2000 年▽☆…▲▷★?以前,我国医▼▼◇☆;药行业消;耗的天然牛黄 90%都依靠进口,国家每“年投入◆▽=▪○…”此项的,花费高达近:亿美元。

  畅销300亿袋的经典药品龙牡壮骨颗粒,其组方以…•◇◁□“脾肾双补”的中医理论为基础,由[玉屏风散]、[四君“子汤]、[龙骨汤]三味经典方剂加减化裁而来;多种地道中药材结合现代医学研究成果•▼★▲●☆,添加有机钙和维生素 =••:D,起到…★•“强筋壮骨、健脾、和胃的功、效,改善脾胃对营养的吸收”功能=◇,补钙同时更注重★▪◆=△-!促进钙的吸收☆▲▪。

  我们测算,国内 2021 年天然牛黄需求量将达 5480kg,未来: 3 年有望保持 25%增长。

  公司控股股东为华立医药集团有限公司,直接持有公司25.09%股;权△-;实际控制人:为汪力成先生,通过华立集团控制公司29.41%股权▷-▲;汪力成先生现”任华立集团股份有限公司董事局主席,全国工?商联第十二届执行委◁……★=●:员会常务委员、中非民间商会第三届理事会会长◆▲▷△□、全球浙商总会副,会长•=;同时也是另一家医药上”市企业昆药集”团的实?际:控制人•○。

  我们认为○▪…,公司目前股价存在明显“低估△=▽•-,给予公司☆▼□■•。主业22年!2.7亿归母净利润20X估值,即54亿元=★●△,叠加健民▪●…▲=!大鹏117亿元▼☆●◇▲“股权价值(对应22年66X■◆○◆▼,可比标,的片仔癀,建凯科“技约:为•-△“80X),综合合;理市◇…▲,场约为171亿元。

  据米“内网•▲▪○•-,我国儿童药市场规模2019年已超过872亿人▲=◆?民币,2016-“2019年复合增速超过10%,2020年◁○○。虽然因◁★-:疫情•▲▲▽,原因有所下滑,但仍•▷◁!有接近700亿元规模。

  2004年△=◁△? 、1 月 31 日,国家:食品药品监督管理?局发出《关于牛黄及其代用品使。用问题的通知》:对于国家药△★••,品标准处方中含牛黄的临床急重病症用药品种和国家药品监督管理部门批准的含牛黄的新药,可以将处方中▲△☆-□“的牛黄以培植牛黄、体外培育牛,黄替“代牛黄等量投料使用•◁○-▲,但不得以人工牛黄替代;其他含;牛黄的品!种可以:将处方中的牛黄以培植牛黄、体外培育牛黄或人工牛?黄替代牛黄等量□-◁:投料使用。

  其中■○◇…•◆,龙牡牌便通?胶囊□▲●•、健民咽喉片是龙牡壮骨颗粒外健民集团将重点打造的黄金单品。

  1)从;含◁▼▼;天然=◆▼◁●▷!牛黄的产品…◇=○■,中□☆●=△▲。筛选出销▪-…▲、售最大、最具”代表。性的安。宫牛黄“丸和片仔、癀。

  助!力终端动…▪。销),重构•■”渠道(归;拢:流:通渠道、NKA 直供和培育电商旗舰店、)△□●◆,品牌营销直击☆◆◇▼★,人心;在 OTC ☆★▼…▽?市场大获成功●▼◁。2020 年▽★◇=●•。我国;获得批文的产品数约有1•□◁-=.84万个。

  体外培育牛黄突破了传统中药只能天然生长,不能大“规模▲▪!工业化生、产的限制○=•◁★;突破了中=▪▽?药成分•☆,特别是★◇☆”有害成分☆▽▽=▪●。难:以控?制的缺陷★▽,解决了“我国牛黄▼◁◇”难以▷…。参“与国际市场竞○▷▷•▷”争的问题•◇。

  龙牡壮骨颗粒在 80 年代上市,在儿童佝偻病患“病人数□•★▪,与日俱增的▲☆、环境下-=□,成为风=○●••:行全国的儿童补益剂,并曾:被列为国家一级中-◁“药保护”品种■▲。

  根据安宫牛黄丸总体牛黄消耗量以及片仔癀整体。牛黄消耗量进行加总,2021 年消耗量为; 3832kg;考虑到国家,药监局规定处方中含牛黄的 38 个临床急重病症用药!品种不得;使用人工牛黄,其中不乏牛黄清心丸、西黄丸、大活络丸等知名…☆☆■●◆?品”种★○,我们假设安••”宫牛黄丸和片仔癀所消耗在牛黄在所有药品消耗的牛黄(•▷◆:不包含人工牛黄)中占比, 70%;则 2021 年国内(大陆+香港)药品消耗的□△…?牛黄为 5473kg。

  据 21 世纪经济报道,国内人工牛黄的销售★★。占比超过 90%,全国每年需求量 200 多吨★▷•;但人工牛黄生产厂家高☆◁▼●”达 20 家左右•-□▽,竞争!格局差,难以形成有吸引力的市场▽○▽。

  自2019年以来,公司”利润端增•□▽■;长显著加速▪▪▲,2018-2020年复合增速达35%◆▽▼☆,2021H1,公司净?利润达1.67亿元•◇☆,超过?2020年?全年,同比增速•△□◁☆=。192%。

  3)根据安宫牛黄丸大陆和香…•▷▽●:港市?场规模,平均售价。算出销售数量□▪=□,根据中国药典安宫牛黄丸中牛黄含量计算出大陆+香港安宫牛黄丸牛黄使用量▪○△▲…。

  1=▷. 2021-?2023年,由于龙!牡壮骨颗◁△◆◆?粒量价齐、升带动,儿科收▽◇▪▪…?入实▪-▪=□?现50%,30%,25%的;收入◆…,增长△◇△。

  据△●?片仔▲□●•▼?癀公司,公 告数▷□▽●•◁;据“及我:们的模型拆分,片仔癀(核心药品)2020 年销售收入(出厂价)达 25△◇.4 亿 元,2015-2020 收入 CAGR 26-●○.3%,2021 年销售规模预计达; 34.4 亿元,同比+36%☆▽◇。片仔癀核◇■◁•。心药品销售数量端◁★●▷■•,2015-2020也有20% CAG▽•▽▷、R▷◆,2021年预计同比增长30%”+。

  公“司的业务★◇;构成中□-▪=•◁,工业和商”业近乎,占比各半,儿科收入占比约21%;从毛利润!看★□…●○△,工业贡献;了绝▽●▼◁…;大部分,其中儿科毛利润贡献占比52%,为公司自有业务的主要利△…••?润来源。

  健民集团2004年参与大鹏药业重组▲-■◇,成立健民大、鹏药业■□□◇▷…,持股△△•▷…:45%…★△▼,此后经过增资扩股尊龙凯时网址▽★、引入战;投后▼▷◁,目前健民集团持有大鹏药业33.54%股权◆▲☆,是其。第二大。股东▼▪▼-•;健民大鹏药业第一大股东○▽,为武汉☆▼☆!大鹏药业▷…▪◁△◇,持股比例45%▼…◆•▲。

  随着时代的变化,佝偻病患”儿人数明、显下降,但儿童、缺钙”的问题;仍是普;遍存在,这并非单纯的营养不足问题▲□▼○,更多是由于儿童脾胃不和、补而不。吸收导致。

  新冠疫情等因素导致近两年中药材等原料价格出现。 ◇●□△□△”明显上涨,可能,影响公司,产品毛利。

  健民△▷▪○•?大鹏“药业超高的。净利率以及近年;来的?增长势头,在中药领域上市公司中也仅有片仔癀的核心;药品业务能达到?相当水平。

  人工牛黄每年有 200 吨的”市场销量,但效果难以与天然/体▪=。培牛黄相比,以体外培育牛黄替代天然牛黄不仅可使药品效果更上一层楼•▽▷…□,也能增加产“品卖”点,有望获得”有志于升“级产、品的“药企☆☆●-;的青睐。

  公司2021年对●◇?董”事长“在内 7 位高管实施股权;激励,授予106▼▽■▽★….24万股,价格13.89元/△■•-☆“股,解锁条件为21-23年剔除大…=•▷•☆。鹏投▽▽•=、资收。益归母净利润相比2020年…▽◆★、增长不低于20%▼◁●…,44%,72○◇=★-.8%-□◆。

  健民集团!以发■★◆•◇○,展中?医药为核、心,以儿科产品为。特,色,已成为全国重○•=”点中药企业和小儿,用药生产?基地,并设有国家企业技术中◇…”心□△▼■▲◇、企业博士后科研▼-▲☆”工作站和儿童药物研究院▽▷●••-,具备完善的自主研发能力。

  供=▪、给和需求严重失衡◇▽,即使把全球每年牛黄产量全部供给给!中国市场▽▼,仍然面临•▷?缺口,历史上存量的牛黄为不可再。生资源,也不能满足日益增长?的需求。

  目前牛黄渠道其一是国内零星收集到的,此类牛黄品质参差不齐。根据我国黄牛的存栏数和牛胆石症的自、然发:病率估算,我国天然牛黄年产量只有400~700公斤。

  目前,天然牛”黄面临供求失衡,每年国内产量仅 685 公斤●◇△▪☆▲,需求 5473 公斤,未来几年增速可能在 。25%+…•◇▽△,缺口、不断放大。

  健民集”团=▪◇,始创。于1637年,原名★▷●“叶开泰”•=,解放前便“享有“初清三杰”▲▲•-、“中国四、大药号”的美誉。1953年▼◆☆▲●,叶开泰号、制药部:分被改造□◆○★、为“武汉市!健民制药!厂”,2004年。在上海证!券交!易所上市!(”A :股代码 。600976)▼▲▷▷。

  健■…◁?民集团”作为老字■▪?号“儿童中!成”药生产★◇▷▪•、企业▷★,一直非-△?常重?视儿童药“物的研发◁■◇,研发△•“投入逐、年递增•▽,每年投△★△“入占比均在、工◇☆■★;业收入的! 3.5%以上。

  公司入;选“中国“最有;价值品牌☆★▽◇=◁?500强●••”••○▷-▷,综合!实力跻身全国医药企,业?百强?之列。集团“产品资”源丰富•-◇,品类结○▽?构完善=▽=●△…。

  2020 年•▪◁◆,线下深◆☆!耕市=◁•▷◆;场,优化?考核机、制○▪□▪,变革销!组织架构,升级□▽○◇!龙牡壮骨:颗粒▪◁▼▲★:产品规格(○▼◇-▪☆、采◁=,用道地药材和全新生产工艺对新一代龙牡进行品质提升)■▷▷■△…,不完全;统计下◁…★○=☆。

  健民集团联合国内儿童药物研究权威机构●…◇▽,组建工程实验室,儿童药物研究院现有逾 2000 m2的实验室,具备进行新药研究和二次开发所需的工艺研究、植化研究、质量标准○◁▽◇□,研究•□…、稳定性。研究”等相关仪器”设备及工程化研究的设备设施。

  儿科收入加、速增长--▽-。公司儿科业务是!公司近年来增长的主要驱动力,2020 :年,公司儿科收入达 6 亿元,2018-2020 年复合增速达 31%,2021H1◇□★,公司儿、科收入;达 4.81 亿元,同比•▷•□▷,+119%。增长加…▼★▷=。速主要”依靠,的是核心品种龙牡壮骨颗粒的放“量。

  公司业务核心为医药工业,分布在母、公司和:子公司叶开泰;国药“中,另有医药商,业、医疗服务、商业服务等!业务,医疗服务业务依托”健民和叶开泰品牌,目前正在模式打造阶段,未来可能成为新的增长动□▽▼…★●、力。

  体培牛:黄与其功效一致且得到官方部门认可,价格上有☆◁▼□…▽:性价:比优势☆■、产能…=■:有保障,可作为。天然◁▷◆•☆□,重要的补充替代品。

  除:了公司!的核心。儿科产品,公司▲△、的妇科■•◁◁•“拥有健:脾生血▽▪…,颗粒、健脾生血片、小金胶•☆○=;囊等,特色中药产品线主要包?括健胃消食片、健民咽喉,片、拔毒生肌散等□□。

  动态看■□▲○,假设牛黄(天然+体培;)需求按现在趋势持续◆▽△,3 年后(2024)即超过 10 吨…■◁●,假设体培牛黄满足 80% 需求,即约 8 吨•★•;替代人:工牛黄, 2.5%◆▲●▼○…“的用量◆△=,即 □▲■★“5 吨,则总体规模▼△•☆。将达、 13 吨,相比目前 3 吨+的销量约 4 倍左右量增长空间,即使“不考虑提?价带来的利润,率提升,按照目•▲□:前 □▷●◇□▲;60%的净利率▽□•-○•,净利润、也有、望达 11★●☆▲●.6 亿元,给予 ●=☆▽■;30X ……“的保守估:值,健民大鹏药业价值 为 348 亿元,健民△□◇!集团股◇★▷:权价值在 117 亿元左右。

  《,第七:次全国“人口普查公报》,数据显示●…,截至2020年我国0-14岁儿童共有2.53亿人◁▷◇□▼▲,占全国•○=?总人、口 18.0%。

  随”着消费◆△”升级、的持续•△…☆●…,居民对医药保健产品?的、品质需求日益提升☆★▽▷,具备明显功 效优势的天然牛黄制品更受到大家的青睐。

  体外培育牛黄是医学泰斗中国科学院裘法祖院士与华中科技大学同济医学院蔡红娇教授呕心沥血 30 年研制而成,1993 □•★…,年取得!中国发明专利。

  据药智网信息,携手连锁开展各项营销活动,饱和攻击,下沉终端,公司通”过实施“ OTC 全渠道控销△-□,约占全部药■□☆▷▪;品数量的■=■•○●。约5%。加大数字?化营销。和精!准营销(线上精准;投放,其中儿童药仅有920 多个产品,自 2020 年起,

  公司产品在以OTC为主,药店零售是主要的销售来源,随着集采品种●=▽…、转战药店,OTC端的竞争可能加剧。

  据中国经济时报 2007 年!报道,我国市场上的天然牛黄大约 4000 公斤左右是走私牛黄及一些假冒牛黄=●▽,其余不足 500 公斤的天然牛黄是靠国内零星收集,因而品质参”差不齐。

  小金胶囊在此前已经处于平稳期-▽,2016-2020 年无明显;增长…●-○◆,2021H1▪□,同比实现 71%的销量增长,预计全年也将创出销量历史新高。

  健民大鹏为健民集团联营企业,持股比例33★△▼.54%。武汉健民大鹏药业有限公司是一家特•▼;色中、药企业▽◁••,湖北省▪=•■、武汉▷▪:市高新技。术☆■■◆■-,企业▷=○□,其独家拥●-◆▷★!有的自主技术体外培!育牛黄为国际▲=▼◁☆”首创▲○■■,国家中药一类新药△■□★。

  便通”胶囊以三”大经典古方为基础▲◁○▪◆,结合国医大…△?师的临?床使用经验●▽=◇◁,采用白术、肉苁蓉、桑葚…○▽、当归、枳实以、及少。量芦荟组、方▽•☆=▪■,纯中药,制剂◁◇★◆团:中华老字号焕发新生拥有三大品牌,不含刺○★△◁▲…:激药△▪…!物,药性温和,让患者:通而,不泻,达到;健脾益▷○▽△★,肾,润肠通便”的◆□★▲“功效☆▼○▷。

  除华“立系股东,外,健民集团、其他单:一股东持○■•▼•○!股比例均”为超!过4%,持股,相对分散▷-★☆。

  健民大鹏药▼☆◁!业近年来实现高速发展,利润端表?现极其优:秀--◆▲■。健民大鹏药-◆●▷▼:业在度过前期产品培育和发展期,2010年后才开始逐渐盈利。

  按照龙牡壮骨颗粒的产品力和品牌力★■□★、公司的营销改革◆■、以及产品增长趋势综合来看,该产品至:少有望做到 ?10 亿+级别的产品,甚至有望挑战 :20 亿元销售规模。

  此外牛、黄在国外市场空间也非常大★■▪▲•○,特别是在日本家喻户。晓,光是日亚和乐天商城中含”有牛黄的药品就有 3200 多种。目前,日本!垄断?了全球◇▼•■■!三分之一!的牛黄■▽●■▼。

  由于天然牛黄在中成药中广泛应用★-▽、需求量大,但供给确十分!有限!且不稳定,国家药品监督管理部门自1972年起陆续批准了 3 个牛黄代用品,即人:工牛黄、培植牛黄和体外培育牛黄▽…▪◆▽。人工牛黄属于单体化合物◁•○◁•:等混合制成★◆▽,虽然价格低廉,但效。果与天然牛?黄相差较”大,无法用△▲!于生产、临床?急重病症用△▼?药;培植牛。黄总体◇▪★!看质◇★▷◆!量参、差不齐=★=,且难以”控制=▷▷•,培养周?期半、年到一年•…,产量小,难以规模”化生产;而体外培,育牛黄“不仅生产、周?期短(约!一周)■●△◁,可批量?生产,且效果◆◇=◆▪•!经国■○,家药;典委员•●▪;会认可与天?然△□•◇▪•。牛黄等同使用===▲☆,是理想的。天然牛黄;替代品。

  据新湖南 2019 年、 报道,体外牛黄从 6 万涨?到 12.5 万元▽…•◆○,超了一倍▼▪◁!还多。根据●▽!我们的,观察■-◁…,体外培。育牛…•?黄: ☆☆▲▷=、的?价●□”格与天“然牛▽△◆;黄具备一▪▽○●:定联动性,新华。网也曾•◇▼▲☆”报道,体培?牛黄价格;是。天☆■▲◆;然牛,黄的三分 之一左右,天然牛黄 2021 年价格相”较 2019 年、有明显上□■★•,涨••,我们判断◇▽★□●,体培牛黄价格目 前的价格应该在 15 ?万元/!公斤的◇○•◁•▽?水平,销售量 3 吨+。

  2)根据米内网公布的城市实体药店终端安宫:牛黄丸销售规模…○△▽▲▼、城市实体药店与县乡村实体药店销售比值、实体药店与线上药店与网上药店销售比值推算出整体药店端销售规模◁=,再根据药店终端与医疗终端安宫牛黄丸假设比例测算安宫牛黄丸中国大陆全市场规模。

  4)根据,片仔癀公告数据,拆分得出国内及海外片仔癀(肝病核心药品)销售收入…★★○▲;

  健脾生血☆-▪…■。颗粒是”健民集团研发。生产的原国家级三类新药,被中华医学杂志发布的《铁缺乏和缺铁性贫血诊治和预防多学专家共识》列入推荐用药◇○•▷●▷。

  龙牡壮骨颗粒同比销量+27%;21H1 龙牡壮骨颗粒销量同比+90%龙牡壮骨颗粒凭借科技创新、临床疗效-◁◆=、市场▲▲:份额及“行业影响、力荣获《医药经济报》□△•“十三五中国医药科技标志性。成果”奖项。

  2020年,公司其他工业收,入 达 3.3 亿元,2021H”1!尊龙凯时网址,收入达 1.93 !亿元,同比+28.08%;其他工业业务虽然收入体,量尚可,但目前毛利;率较低,2020年仅为 13%▲▪★◆,2021H;1 为 :25%★◆。

  中医“学认为★•□△○◇,牛黄有解、热□▼•…◇◁、解毒、定惊的=-☆●;功效。内服可。以治、疗高热-△△,神志昏迷、癫狂、小儿惊风、抽搐等!病症▼▪◇,外用!则可治,疗咽喉◇■★■▽-”肿痛-◇★、口疮痈肿、尿毒症等。我国传统◆△…▲□○;名方名药!中。大量使◇■○?用牛黄,在4500余;种-▼▼“方剂、中大约有650余种方剂采、用了牛黄。

  据湖北日报 2016 年报道,中国中药协会提供的资料显示○◁▽▷-,我国每年出产的天然牛黄不到 1000 公斤,而传统名贵中成药中的牛黄需求量约 5000 公斤。

  钻石单品“龙牡壮骨颗粒”,是治疗儿“童:不爱吃饭△=、发育迟缓▲▲◆=★□、夜惊多汗和。儿童补钙?的品种△■…•△,上市”30多年来,创造了累积销售300亿袋=•,健康三代人的奇迹。

  2012年 12 月…=◁=▲●,《国家食品药•▪;品监督管;理局关于加强含牛黄等药材,中成药品种监督管理的通知》发布,进一步明确规定处方中含牛黄的临床急重病症用药品种及△…●=;其他剂型或,规格,可以将处方中的牛黄固定以培植牛黄或体外培育牛黄等量替代★■▽●▪、投料使用,但不得使用人工牛黄▽…●!替代,药品生产企业应严格?按照?药品标准投料生产•□□■•■,严禁;擅自以●○▽•☆;其他药材”或原料等替代▲□★▲▼,一经发现将依法严肃查处•◆■▼▲。

  我们假设每年出栏牛成石率为 1.5‰,每头。牛牛黄;平均、获得量●○▽?为 10g,得出每”年国,内牛黄产量?为 。685kg,全球产,量为 4404k;g。

  我们测★-▽•★;算•…☆◆◆-,2020 年国内和全球天然牛黄年产量分别为 685k■▽◁…•!g 和 :4404k•▪▽◆=▷;g。

  儿童药•…=”物的研发;要●○★、求也比成★★□-•。人涨价后销售遇冷 市场,、药物更。为严格◇★,研发难”度和成;本也更高▷▼▲•◆◇,但从定价上却无法得到补偿-□○,这就导致多数制药企业或科研院所对“儿童药物的研发积极性不高。庞大的儿童患者群体对安全有效的药物需求量非常大▪◆▼•■,从而导致儿童药物长期处;于缺乏的状态。

  近、两年业绩实现加速增长。2020年公司实现收入 24.5 亿元,归母”净利润 !1■□☆★■.48 ”亿元……。

  儿童□◆▲▪--,药物是?特指;14岁以下未成年人使用的专;用药物-•●,儿童▷△▪▷!并不是缩☆●□★△•?小“的成人○■=,作为?特殊的用药…=▼○△●!群“体,他们有!自己独…▼▪●:特的生理”特点。

  牛黄,为黄▷•=、牛或:水牛的胆:囊、胆管或肝!管”中的结石。如果是在牛的胆,囊中产生的,被称为“胆黄■▲◁☆■”或■●…◁▪◁“蛋黄”,在胆管!中产生的;称为“管黄◆▲▽▷”•-■▲,在肝管中?产。生的则”称“肝黄”…=△□△。

  据”中国“经济时报,千百年来,牛黄一。直靠。宰牛取得,获得概★◁○▼!率只?有千分之”一、二;据经济日•□☆▷▼、报,每头;成石牛!仅可●•★□■△、获!得牛黄 3 ◆◇◆…□•,克―?5 克;同时,据华西都市报等媒体报道国内近年来也曾出现过超大型(重量达公斤级)天然牛黄。

  在实现产品新老更替的同时•▼★▪,产品终端价格由原来的 30-40 元(5g*40 袋)提升至约 109 元(3g*30 袋)☆□◁•▼,实现量价▷□▼★••;齐升;2020 年,龙牡?壮骨颗!粒收▪▷=■:入端○▲;增,长 75%。

  我们,预计,便通胶囊有望复制龙○○▼★•!牡壮骨颗:粒量价齐!升路径,成为公司:新。的,大品种。

  目前,产品中含。牛黄(天!然/体培“)的产●▪▷=:品中,销售规模最大的当属安宫牛黄丸与片仔癀。据米内网,2020 年,安宫牛■■“黄丸在城市、药店;市场销售规模达 28.1 亿元,2015-2020 收入 CAGR 25.3%,2021 年预计?增●★☆☆□。长 29.7%,实现加速增“长••□◁。我们判断安宫牛黄丸市场,的快速增长仍有望延续★…。

  新一代龙牡壮骨颗■□!粒采用密闭动态提取技术,使药材中的有效成分最大限度提取并保留,单包净含量由之前的 5g 浓缩为 3g-■○▼,有效成分损失-▽▼▷▼•“减少,中药有▲☆=▷“效成份?明显▽☆●”增加;全新味,觉掩; 蔽技、术▼□-,将新鲜、香橙果▽□▽-▪◆!中提取“的天;然橙油作辅料,不添加蔗糖,健康安全的天然植物橙油香味恰到好处地平衡调和(经 3000 多名儿童进行口味测试,找到,了孩子“味觉上□■■▪“极乐点”,确定了符合98%以上孩子口味的酸甜香橙。味);颗粒制粒使用特?殊的○◇★▷▷:高溶解性!糊;精,对药物有效成分进行包埋,使药物在储存时更稳定,冲调时更易溶解●○▽-…◇,仅需 30 毫升温水“完全溶解药物成分,更方便婴幼儿的服用。

  以安宫牛黄丸和片仔癀销售:增长趋势看,牛黄的使用量近几年仍有望保持 25%或更高的增速▷☆•◇▲=,需求缺口会进一步放大。

  2000 年 10 月以后,为了防止疯牛病等牛源性疾病▲●◇▷…▷“传入◁•■,我国政府禁止进口天然牛?黄,天然牛黄□○◆◆◇■!走私现象。趁势◆•“抬头。

  其二是“走私牛黄★▼▽☆◆,每年”大约在4000公:斤左右★-,走私牛黄来■●◆▼□■、源主要”来自巴西、阿根◇▽◇◁…▷,廷等地。

  根据“国家统;计局”和 U▼★?SDA○•“ 数据,国内及全球肉牛/牛 2020 年出栏量为 4564 万头和 29357 万头,近五年增长、不明显。

  根▲▪☆▼!据我们测算,大陆市场安宫牛黄丸 2020 和 2021 年市场规模分别为 52.95 亿元和 68.70 亿。元◇▽=□-,所消耗;牛黄量分“别为 1711kg 和“ 2219kg、(测算过程见、下表)□…。

  5)根据片▼•▽★;仔癀国内、海外的”收入和单价“算出,销售数量=▽▪◁□△,进行加总,得出总体销☆□△、售数量=▪▼,根据片仔癀含牛黄比例得出片仔癀”牛黄使用量。

  据★▽★;公司公告◇▼▽▽•,20 年、大鹏药业、收入 4.82 ☆★:亿元,绝大多数”来自体培?牛黄△▲▽☆■。

  2021 “年,该专利▪-。将结束 20 !年◇•。保。护期。多年来▼=”企业持续创新□◇,创新成果在原有专利基础上申请了 48 个专利,覆盖!生产技术•▲=▽▼、工艺、设备、外观:等各领域,同时•◇▼、加强品牌保○▽…▷○□”护☆=□◇◇,注册了 80 多个商标。

  凡生产中使用培植牛黄、体外培育牛黄、人工牛黄替代牛黄,其说明书及标签中【成份】项下应“准确标明培:植牛黄▷▷★▼◁、体外培育牛黄、人工牛黄。

  在收▪☆•-?入加”速增长■□▷…-、的同时,公司的经营性现金流及应收账款都保持健康水平;ROE 由:此前的不足 8%提升至 2020 年的 11.2%;资产负:债率▲△…▷“ 2020 。年为 :45.3%,处于健康◇▲▷、水平▪■●☆○。

  据长江“日。报,体外培;育牛黄原“料药供应全国 :400 :余家制药厂,带活了一批药厂,形成逾百亿规模以体外培育牛黄为原料的产业◆…★。我国目前 4500 、多种中…□☆★…◇“药古方。中,含牛黄成、分的约有 600 多种△=○○,全国牛黄产品市场约有 300 亿元?左右的规模。

  2020年,便通•■•▽○○?胶囊被?中国非处”方药协会评为中成药-便秘泄泻类综合统计第二名。从销量看,2020年起,便通胶囊增速从此前的个位数提升至 15%水平,2021H1,销量增长20%••★=。从价格看,目前 48 粒/盒装龙牡®便通胶囊△●●•,零售价达 99 元,相较此前老包装 36 粒健民便通胶;囊约 40 元零售价大幅、提升◆★。

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